^

Original-Research: ZEAL Network SE - von Montega AG

07.05.2025 / 16:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu ZEAL Network SE

Unternehmen: ZEAL Network SE

ISIN: DE000ZEAL241

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.05.2025

Kursziel: 60,00 EUR (zuvor: 58,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Starkes Q1 übertrifft Erwartungen - Prognose wirkt vor dem Hintergrund der

aktuellen Jackpots eher konservativ

ZEAL Network SE hat trotz eines vergleichsweise schwachen Jackpot-Umfelds in

Q1 starke Ergebnisse vorgelegt. Angesichts der positiven Dynamik im

laufenden Quartal mit bereits zwei Peak-Jackpots halten wir die bestätigte

Prognose für konservativ und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem

erhöhten Kursziel von 60,00 EUR.

[Tabelle]

Während das Volumen der staatlichen Lotterien, bedingt durch ein im

Jahresvergleich niedrigeres Jackpot-Niveau, um 4% leicht zurückging, konnte

ZEAL das vereinnahmte Spielvolumen im Bereich Lotterien um 3,5% steigern

(bereinigt um 9,6 Mio. EUR aus der Traumhaus-Verlosung) und damit den

wachsenden Marktanteil seiner Angebote erneut eindrucksvoll unter Bewei

stellen. Auch das Games-Segment zeigte starkes Wachstum: Der Umsatz stieg um

55,6% auf 3,4 Mio. EUR, getrieben durch ein erweitertes Spielportfolio und

eine um 19% gestiegene Spieleraktivität - trotz des weniger attraktiven

Jackpot-Umfelds. Zudem konnte die zweite Traumhaus-Verlosung in allen

berichteten KPIs gegenüber der ersten Ziehung (Q4/24) zulegen. Diese

Faktoren führten insgesamt zu einer deutlich über den Erwartungen liegenden

Umsatzentwicklung mit einem Anstieg von 41,7% auf 51,1 Mio. EUR im ersten

Quartal.

Trotz höherer Kundenakquisitionskosten (CPL: 48,50 EUR vs. 33,04 EUR), unter

anderem bedingt durch Testkampagnen für die Soziallotterien, stieg da

EBITDA um beeindruckende 88,2%. Dies unterstreicht die Skalierbarkeit de

Geschäftsmodells, da alle wesentlichen Kostenpositionen - einschließlich

Marketing - im Verhältnis zum Umsatz zurückgingen. Damit hat das Unternehmen

bereits 29% des oberen Endes der EBITDA-Prognose für 2025 erreicht.

Bestätigte Prognose erscheint zurückhaltend: Im heutigen Earnings Call

bestätigte das Management die Prognose für 2025 mit einem Umsatz von 195-205

Mio. EUR und einem EBITDA von 55-60 Mio. EUR. Angesichts des starken Q1 ohne

Peak-Jackpots, der bislang günstigen Jackpot-Dynamik im zweiten Quartal

(Lottovolumen bereits vor der Peak-Jackpot Ziehung diesen Freitag 5% über

Q1) sowie der verbesserten KPIs in der Traumhaus-Verlosung und im

Games-Segment erscheint die Prognose konservativ. Wir passen unsere

Schätzungen entsprechend an, um der positiven Entwicklung in Q1, dem

unterstützenden Jackpot-Umfeld in Q2 und dem soliden Games-Wachstum Rechnung

zu tragen.

Fazit: Die Entwicklung im ersten Quartal überzeugt auf ganzer Linie. Der

weiter steigende Marktanteil unterstreicht aus unserer Sicht die starke

Wettbewerbsposition sowie das Ertragspotenzial des Geschäftsmodells. Im

Hinblick auf die bessere Lottomarge und der bislang guten Jackpot

Entwicklung erwarten wir ein starkes zweites Quartal und bekräftigen unsere

Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 60,00 EUR (zuvor:

58,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32500.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2132396 07.05.2025 CET/CEST

°