Was in anderen Branchen lebensbedrohliche Schluckbeschwerden auslöst, funktioniert im Geschäft mit Gewerbeimmobilien: Wachsen durch Akquisitionen. Ein Paradebeispiel ist Aroundtown. Der im MDax vertretene Konzern hat seinen Bestand von 2015 bis 2018 um durchschnittlich 80 % im Jahr ausgeweitet. So wurde aus einem eher kleinen 2,4-Mrd.-Euro-Portfolio eines im Wert von 14,2 Mrd. Euro. Extrem niedrige Zinsen und steigende Mieten haben die Übernahmesause möglich gemacht. Die Tiefstzinsen halten die Finanzierungskosten gering, und in Kombination mit Mietanhebungen tragen sie zu immer höheren Bestandsbewertungen bei, die wiederum zusätzlichen Spielraum für Schulden und damit für weitere Übernahmen schaffen. Hinzu kommt ein ausgefeiltes Finanz-Engineering: Die Aroundtown-Manager spielen virtuos auf der Klaviatur der diversen Fremdkapitalinstrumente und sorgen auch für ausreichend Eigenkapital. Damit bleiben die Finanzen im Gleichgewicht, wie das S&P-Rating von “BBB+” bestätigt. Solange die Märkte mitspielen, kann das so weitergehen. hek