Tatsächlich ist er sogar etwas besser gelaufen als der deutsche Markt. Anfangs sogar deutlich besser. Wir sind mit dem ATX Total Return, als Performance-Index das Pendant zum deutschen Dax, YTD immer noch etwas vor dem Dax.

Was für Deutschland galt, gilt doppelt und dreifach auch für Österreich. Wir starteten erstmal von einer sehr moderaten Bewertung mit einem KGV unter zehn. Zudem gab es zwei wesentliche Treiber, die unseren Markt beflügelt haben. Das waren zum einen aufkeimende Friedenschancen und zum anderen das deutsche Infrastrukturprogramm. Wir haben einige insbesondere in Deutschland relevante Infrastrukturanbieter mit der Strabag, mit Porr, mit der Wienerberger. Und die haben vom deutschen Infrastrukturprogramm schon deutlich profitiert.

Der ATX hat einen sehr großen Bankenschwerpunkt, allerdings immer noch mit dem besonderen Tüpfelchen des Exposures in der zentral- und osteuropäischen Region. Während Deutschland und Österreich in der Rezession sind, verzeichnen diese Länder durchaus signifikantes Wachstum. Wir haben das bildlich vor Augen mit unserer Schwesterbörse in Prag, die uns vollständig gehört. Die Wachstumsprognose dort liegt noch immer bei über zweieinhalb bis an die drei Prozent und das trifft auch für die Region zu. Das ist das besondere Salz in der Suppe der österreichischen gelisteten Companies.

Steyr Motors. Klassischeres „Austrian Brand“ geht ja gar nicht. Da freuen wir uns natürlich, dass sie auch den Weg an die Heimatbörse gefunden haben. In Prag hatten wir auch ein IPO mit Doosan Škoda Power. Zwar kein Rüstungswert, aber der Bereich Energie passt natürlich auch in den Zug der Zeit.

Dazu muss man sagen, dass es sich um ein Dual Listing handelt, das nach der Handelsaufnahme in Frankfurt durchgeführt wurde. Allerdings in Form eines tatsächlichen Doppellistings, also nicht einfach nur eine zustimmungsfreie Handelsaufnahme, wie wir das vielfach in Europa sehen, sondern die bewusste Entscheidung des Emittenten, auch in Wien an die Börse zu gehen.

Der Markt hat eine überschaubare Größe und es gibt natürlich nicht den konstanten Dealflow wie an breiter aufgestellten Märkten. Die Größenverhältnisse sind auch meistens etwas kleiner. Aber die Historie der letzten Jahre zeigt eine Range von Börsengängen bis zur Größenordnung der Bawag mit einer Marktkapitalisierung von 5 Mrd. Euro, das können also durchaus auch kleine Märkte bieten. Und da gibt es noch eine Story, die im deutschsprachigen Raum noch gar nicht richtig reflektiert und kontextualisiert wurde, nämlich das Entstehen eines der größten Chemiegiganten Europas mit Hauptsitz hier in Wien. Die OMV wird gemeinsam mit Adnoc (Abu Dhabi National Oil Company) die Unternehmen Borealis und Borouge zusammenführen. In dem Geschäftsabkommen ist auch ein Börsenlisting in Wien adressiert. Die prognostizierte Marktkapitalisierung liegt bei 60 Mrd. Euro, das ist größer als die BASF. Das ist eine weithin übersehene Standort- und Erfolgsstory.

Man muss glaube ich zwei Sachen auseinanderhalten. Das eine ist das Sourcen von der Gestellungsseite. Insbesondere Serbien und Rumänien sind als Produktionsstandorte attraktiv. Beim Liefern von Produkten und Dienstleistungen kommt es ganz auf die Industrie an, aber natürlich ist offensichtlich, dass Baumaterialienhersteller wie Wienerberger, wenn Frieden in der Region einkehrt, davon extrem profitieren. Über das Exposure einer Erste Bank und einer Raiffeisen in Osteuropa muss ich glaube ich nicht erst informieren. Das sind beides absolute Marktführer.

Hinsichtlich des Zollkonflikts schwingen wir mit dem Gesamtmarkt mit, da ist der österreichische nicht anders als der der Nachbarländer. Man mag einen kleinen Vorteil der österreichischen Unternehmen darin sehen, dass sie im globalen Vergleich eher mittelgroß sind. Ja, sie sind Global Player, aber legen ein größeres Gewicht auf den innereuropäischen Austausch. Vielleicht mit etwas weniger außereuropäischem Exposure als deutsche Unternehmen.

Die Korrektur einer gewissen Sedierung des Aktienmarktes durch den Ukraine-Konflikt steht noch aus. Österreich war immer ein moderat bewerteter Markt, aber das hat sich durch die Ukraine-Krise und die Verwerfungen in der Region dann nochmal zugespitzt. Wir sind ein Markt, der ganz wesentlich durch amerikanische und westeuropäische Investoren bestimmt wird. 34% des institutionell gehaltenen Streubesitzes kommen aus den USA, dann kommen noch mal 21% aus Großbritannien, gefolgt von französischen, österreichischen und deutschen Großanlegern. Und wenn man aus globaler Perspektive auf Österreich als geografisch so vorgeschobenen Posten in den Osten blickt, dann hat das schon für einige internationale Skepsis gesorgt und die Bewertung noch mal etwas mehr gebremst. Wenn sich diese mittelfristige Belastung auflöst und wieder sichtbar wird, was die Region eigentlich ist, nämlich eine mit mindestens doppelt so hohem Wachstum wie die Eurozone, dann wird die österreichische Investmentstory auch wieder mehr in den Vordergrund rücken. Ich kann allen Investoren nur raten, noch mal auf die Bewertungen zu schauen, angesichts des vergleichsweisen moderaten KGV-Niveaus von unter 10.